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我们所处的时期，对中国而言是41年的改革开放，对中国而言是70年的崛起复兴，对中国而言是100年的现代化发展史。历史学家若从一个更久远的视角来看，这是一段长达500年的中西方对峙。我们每个人都生活在自己的城市，过着自己的生活，但是如果在历史时空来看的话，我们是处在一段特别宏大的历史阶段中。

2020年我们将面对4个挑战：利率周期下行、国际竞争加剧、强监管限杠杆和金融科技冲击。预计产生的影响包括：投资收益率下降、利差收窄、坏账率上升、牌照红利下降、渠道变革和商业模式分化。在多重压力之下，未来竞争的结局可能不是2：8分化，也不是1：9分化，而是1：99的极度分化。

在基岩资本副总裁范波看来，下半年A股升势再启的苗头已经显现，以2018年底上证综指2450点作为参照，当前市场还处于较低点位，下半年或开启中期上涨走势。A股有五大优势虽然市场仍有较多的不确定性，但从诸多市场人士的观点来看，A股有以下五大优势：科创板开板引发科技股行情，A股估值仍有优势，核心上市公司业绩稳定，外资流入趋势不变，政策层面支持A股向好。

理念契合得先机MSCI亚太区指数产品主管西奥多·尼格利此前表示，随着中国资本市场开放程度和国际化程度不断提高，国际投资者了解中国市场的需求越来越迫切，此次MSCI推出系列新指数，将进一步丰富中国A股的资讯和投资工具，帮助国际投资者作出更有依据的投资选择。

图2：近年巴西铁矿发货量数据来源：Wind、恒泰期货研究所随着八月限产政策到期，河北地区高炉复产，钢厂主动补库，增加铁矿采购，由下图可知，近2周铁矿石疏港量回升，再次冲至年度高位。图3：铁矿日均疏港量数据来源：Wind、恒泰期货研究所图4：钢厂铁矿库存可用天数

5月债市内部因素：博弈基本面回暖与货币宽松。3月份以来复工复产持续推进、各项经济出现边际回暖迹象的压力是在萦绕在市场上空，5月债市仍然面临经济逐步回暖的压力，随着基础设施领域公募REITs试点正式起步，基建投资的回升托底经济是后续基本面面临的主要矛盾。于此同时，5月财政发力，大规模的政府债券发行将对流动性造成一定扰动，也会消耗一部分配置力量。但我们认为与财政政策配合，5月份货币政策也将迎来进一步宽松。