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若券商对二级市场有错误预判，在熊市时大量开展相关业务，市场一旦大幅回调，企业还不上款，那就容易出现平仓乃至违约事件。2018年市场大幅回调，股票质押违约事件层出不穷。中信证券、兴业证券、西部证券、南京证券、国海证券都披露了大量关于股票质押的诉讼案件。

针对市场的剧烈波动，我们点评如下：►首先，市场为什么会再度大跌？简言之，综合各方面信息，直接驱动昨天美股市场大跌的原因可能有两点，一是对收益率曲线（逼近）倒挂隐含的未来增长前景的担心；二是对于中美贸易谈判的担忧再度有所回升。具体而言，一方面，近期由于中长期美债利率明显回落（10年期国债利率已经回落至2.91%）、而短端利率变化不大，导致收益率曲线迅速走平。目前，2年期国债2.797%已经高于5年期国债2.787%，与10年期国债的差距也缩窄到不到12个基点，为2007年以来的最低水平。由于收益率曲线的倒挂，从历史经验来看，通常预示着经济未来可能逐步走入放缓甚至衰退。虽然这一现象更多只能告诉我们方向，而无法通过有限的历史经验告诉我们一个相对准确的时间，甚至会隔相当长一段时间才会出现真正的衰退（详细分析请参考我们此前的专题报告《近期收益率曲线平坦化对资产价格可能意味着什么？》），但市场对此的反应明显更为剧烈，这一点从昨天美股银行板块明显下跌的表现中也可以得到印证，因为收益率曲线的倒挂通常对银行的盈利不利。

经历过大风大浪，成长为父亲的扎克伯格，已经不再是以前那个桀骜不驯的少年了。在年轻与成熟之间社交产品是年轻者得天下，越来越成熟的扎克伯格如何保持社交帝国的基业长青？比起去年的VR游戏和意念打字，今年的F8缺乏让人眼前一亮的产品。今年，最大的新品应该算是Facebook推出了“约会”功能——你的朋友不会看到你的个人信息，你会被推荐给不是朋友且有着共同群组的人,约会平台的消息将独立发给对方。扎克伯格说：“这将用于建立长期关系，而不仅仅是约炮。”随着这款新功能的推出，美国移动约会应用Tinder、OKCupid母公司Match Group股票暴跌17%以上。

可从上表看出，归母净利润同比增长率-50%左右、几乎同期被“腰斩”的券商比比皆是，营收排名前列的华泰证券也未幸免于难。长江证券、天风证券同样不乐观。长江证券证券经纪及证券金融业务、投资银行业务、另类投资及私募股权投资管理业务营收上涨，但自营业务、资产管理业务、海外业务全线下滑，其中自营业务成“重灾区”，营收为-1.8亿元。

所以，李老爷子一直心心念念着通信产业。以1130亿港币卖出Orange之后，竞标得到英国、意大利、瑞典、丹麦等多国3G牌照，推出通信品牌Three，而后又从西班牙公司手里买来O2。是的，互联网诞生之前，能建立卡特尔的服务业才是世界上最赚钱的行当；互联网诞生之后，也不过是增添了几种服务业卡特尔的形式而已。你看现在有多少互联网行业，是围绕着牌照做文章？

像中国东部等发达省份工商电价远远高于居民电价，西部则不一样。比如新疆最近实施工商电价降低后，一般工商业及其他类目录销售电价统一调整为0.4744元/千瓦时至0.4814元/千瓦时；这与全国居民电价接近。新疆为什么可以实现较低的工商电价？原因是当地煤炭资源丰富，可以就近运输发电。但是沿海地区煤炭需要从北方运输至当地才可以发电，成本较高。